发表于 2008-11-18 16:22    

* 注资规模远逊预期,资金可望年底到位
* 注资只是第一步,长远来看行业需整合
记者 赵素君/华中炜
路透香港/北京11月17日电---中国东方航空集团及南方航空集团有机会成为首批获中国政府注资的企业,带动中资航空股周一全线上扬;券商认为,中资航空公司陷入亏损困境,此举有助于解燃眉之急,但并不能扭转航空公司经营不善、缺乏效率的根本性问题.
受中央注资的消息刺激,中资航空股周一全线逆市上扬,南方航空H股(1055.HK: 行情)和东方航空H股(0670.HK: 行情)周一收盘分别大涨11.9%和7.6%,盘中最高分别劲升21%和17%,中国国航(0753.HK: 行情)H股亦收涨2.5%;三只航空股于上海上市的A股则齐齐收于10%的涨停板价.
"中央注资是预料之内的事,传闻中的金额亦较预期来得小,但对东方航空而言,此举无疑可于短期舒缓财政压力."摩根士丹利分析员Edward Xu认为,中央向航空公司注资只是第一步,长远行业需要整合才能解决问题.
内地报章引述消息人士指,东航(600115.SS: 行情)和南航(600029.SS: 行情)的母公司有望获得来自于政府的注资各30亿元人民币,以应对高额成本与需求不振.此次注资主要是为了缓解国内航空公司因为成本压力和市场需求疲软而导致的经营困难.
东航集团持有东方航空约59.67%权益;南航集团则持有南航股份约50.3%权益.
另外,路透稍早引用消息人士指出,国航(601111.SS: 行情)母公司中国航空集团正在寻求政府注资.
南航集团一位人士向路透表示,"国家的注资是到南航集团,不可能注资到上市公司,比较确切的是这笔钱可能在年前会划到."而东航集团的一位管理人士表示,"我们确实和南航一起打过报告,但是还没看到正式的批文,至少还没看到钱到帐."
资深投资银行家温天纳认为,中央因为航空公司的经营状况欠理想而向其注资,但母公司获资金後会透过何种形式注入上市公司,以及是否有後续的重组合并计划,目前仍是言之过早.
"三大航空公司均是上市公司,注资或合并换股上的对价便不一定能取得股东的共识."他说.
光大证券航空业分析师李军表示,"注资的作用是可以让他们的财务状况不至于太为难,但也改变不了行业的现状,对经营没有太大帮助,毕竟现在行业的需求下降得比较厉害,购买的飞机还在持续进来,供给在不断增加.(人民币)汇率升值速度放缓对行业也是很负面的消息."
是次注资的行动不但姗姗来迟,金额也远逊于业界的期望."这只是一个权宜之计,中资航空公司管理不善、效率欠佳的根本性问题并没有得到解决."一名航空业界人士指出.
南航股份董事长刘绍勇今年初便曾不止一次地公开表达,希望获中央注资400亿元人民的意愿.他认为,国家可以借鉴对国有商业银行实行撇账和大规模注资的做法,加快对国有航空集团的资本金注入,切实解决国有航空集团的历史债务.
**整合路漫漫**
注资後的下一步,预计是行业的进一步整合.但事实上,从六年前的历史来看重组的效果并不理想.中国航空业在2002年的重组一役,事後证明并无助于改善航空公司的营运效率及盈利能力,反而加重了债务负担.
瑞银证券估计,整合了北方和新疆航空的南方航空,届今年底的净负债对股本比率将达688%;而合并了云南和西北航空的东方航空,今年的亏损将达28亿元人民币,公司的股东资本将被蚕食至零.
"东航和南航都是国营企业,重组整合後仍难以大规模裁员,改善管理及提升效率",日资券商大和总研的航空分析员Kelvin Lau指出.
事实上,三大航空集团的重组整合一直甚嚣尘上,当中,中航集团便曾企图从新航(SIAL.SI: 行情)和淡马锡TEM.UL的财团手上"抢亲",以每股不低于5港元作价,策略性入股东航24%权益;另又传闻上海国资委拟整合东航和上海航空(600591.SS: 行情),惟计划最後均不了了之,未见落实.
受航空市场需求下滑及奥运期间的空管及签证限制影响,三家中国主要的航空公司今年第三季度业绩合计共录得50.8亿元人民币亏损,当中,中国国航录得上市以来首次亏损,亏19.4亿元人民币.东方航空及南方航空则分别亏损23.3亿元人民币和8.1亿元人民币.
Kelvin Lau指出,中资航空公司的经营情况严峻,中央虽然不会让大型的国营航空公司倒闭,但新成立的小型航空公司却要面对结业的危机. (完) [46]